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一边是联邦政府在1月底、2月中旬接连上演两场关门大戏，国会两党为了移民执法问题吵得不可开交，国土安全部到现在还处于停摆状态。
另一边，美国国债总额已经飙到了38.6万亿美元，光是2025财年的利息支出就高达9700亿美元，快要追平国防预算了。
截至2025年12月的最新数据，中国持有美债规模已经降至6835亿美元——这是2008年以来的最低水平。
简单来说，美国政府每年花的钱远比赚的多，税收不够用，那就只能借钱，借钱的方式就是发行国债。
你可以把它理解成美国政府打的一张白条，跟全世界借钱花。这些年来，这张白条越写越大，到2026年2月，总额已经突破了38.6万亿美元。
这个数字有多恐怖？按照美国国会联合经济委员会在今年1月发布的统计数据，美国国债正以每天80亿美元的速度增长，平均每秒钟增加约9.3万美元。换算到每个美国人头上，人均负债大约11.3万美元，每户家庭约28.5万美元。
更让人头疼的是利息问题。过去五年，美国的净利息支出几乎翻了三倍——从2020年的3450亿美元，猛增到2025年的9700亿美元。2025年，利息已经成了美国联邦财政的第三大开支项目，仅次于社会保障和医疗保险。
五年前美国国债的平均利率才1.5%左右，现在已经涨到了3.4%。利率翻了一倍多，本金又在疯涨，利息当然跟着水涨船高。
美国国会预算办公室在今年2月发布的最新预测更吓人：2026年利息支出将首次突破1万亿美元，到2036年会翻倍到2.1万亿美元。这意味着到那时候，利息将占到联邦收入的25.8%——美国赚的每四块钱里，就有一块多要拿去还利息。
打个比方，这就好比一个人每月工资一万块，光还信用卡利息就要花两三千，而且本金还在不停增长——这日子还咋过？
2025年1月，美国债务上限被重新设定在36.1万亿美元。没想到，债务很快就撞到了这个天花板，财政部长贝森特不得不启动所谓的非常措施，说白了就是拆东墙补西墙来维持运转。到了7月，国会通过所谓的大而美法案，一口气把上限提高了5万亿美元，也就是到41.1万亿美元。
但这不过是给快要爆炸的气球多灌了点气。按照国会预算办公室的测算，照美国目前这个花钱速度，新的上限最早2026年秋天就可能再次触顶。到时候，又是一轮两党扯皮、政府关门的老戏码。
美国两党围绕债务上限这件事，从1960年至今已经折腾了78次。每次都是一番讨价还价，最后在悬崖边上达成妥协。
而每一次表演都在一点一点侵蚀全球投资者对美元信用的信心。
2013年11月，中国持有美债的峰值达到了1.317万亿美元，当时是美国最大的海外债主。但从那以后，这个数字就开始一路走低。到2025年12月，中国的美债持仓已经降至6835亿美元，12年间减少了将近一半。曾经的头号买家，如今在美债持有国排行榜上已经滑落到日本和英国之后，排名第三。
而且减持的速度还在加快。光是2024年11月到2025年11月这一年间，中国就净卖出了约860亿美元的美债，在所有国家中减持力度最大。2025年全年，中国有大半年都在连续减持，节奏非常明确。
2022年俄乌冲突爆发后，美国及其盟友冻结了俄罗斯央行约3000亿美元的海外资产。这件事给全世界的央行都敲了一记响亮的警钟——原来你以为最安全的美元资产，关键时刻是可以被武器化的。美国财政部一声令下，你的钱就不是你的了。中国作为一个大国，而且是美国口中的战略竞争对手，不可能不对此有所警觉和准备。
与此同时，中美之间的贸易摩擦从2018年延续至今，关税战打了好几轮，科技封锁层层加码。从芯片到人工智能、从稀土管控到量子计算，博弈的领域越来越广、烈度越来越高。
在这种大环境下，继续把大量外汇储备押在美债一个篮子里，风险实在太高了。任何一个理性的投资者都知道，不要把所有鸡蛋放在一个篮子里这个道理，何况是国家层面的战略资产配置。
截至2025年底，中国官方黄金储备已经攀升至2306吨，以美元计价，在2026年1月达到了3696亿美元的历史峰值。
有市场分析师估算，如果把中国通过非公开渠道购入的黄金也算上，实际储备量可能远超官方公布的数字。
这背后的逻辑也不复杂：黄金是线;，没有任何国家能冻结你保险柜里的金条。它不依赖于任何一国的金融体系，不受单边制裁的影响，不会被某个政府一键归零。在国际形势充满不确定性的当下，黄金就是最踏实的那个安全垫。
巴西在2024年11月到2025年11月间减持了约610亿美元的美债，印度同期减持约475亿美元。金砖国家集体退场的趋势已经越来越明显。与此同时，波兰一年内增持了超过300吨黄金，土耳其和印度也在大规模增加金储。
全球央行这种卖美债、买黄金的集体行动，不是几个国家心血来潮的跟风操作，而是一场正在发生的全球储备资产大重配。
很多人可能会问：中国减持的这几百亿美债，对于38.6万亿美元的总盘子来说，不就是杯水车薪吗？
中国是世界第二大经济体，中国的每一步操作，对全球资本市场的信号意义远大于数字本身。打个通俗的比方：村里公认最精明的大户都开始把存款从银行搬出来了，其他人会怎么想？他们不会去研究什么存贷比、资本充足率，他们只会想——连老王都撤了，我还留着干嘛？
据最新的美国财政部数据，虽然2025年外国持有美债总额创下了9.4万亿美元的新高，但增量主要来自英国、比利时、日本等传统盟友。而英国和比利时的增持，很大程度上是因为它们是欧洲清算中心所在地，反映的是金融机构的技术性操作，并不完全代表本国政府的真实投资意愿。
根据国际货币基金组织公布的数据，截至2025年二季度，美元在全球已披露币种构成的外汇储备中占比已经跌至56.3%，创下30年来的新低，已经连续11个季度低于60%。
与之形成鲜明对比的是，黄金在全球央行储备中的占比从2024年年中的24%快速攀升至2025年底的30%。德意志银行在一份报告中就提到，如果金价涨到每盎司5790美元，黄金在全球储备中的份额就将与美元持平。而在2026年初，国际金价已经站上了4500美元关口，距离那个临界点已经不算遥远了。
去美元化这个词已经不是什么新概念了，但现在它正在从口号变成实实在在的行动。
中国积极推动人民币跨境结算，人民币在金砖国家贸易流中的结算占比已经攀升至约25%。2025年11月，多边数字货币桥平台mBridge正式启动运行，允许参与国直接用本币进行贸易结算、绕开美元清算体系。
当然也要客观说一句，美元在短期内被完全取代的可能性很低。毕竟美国国债市场的流动性和深度依然是全球最强的，全球贸易和金融结算中美元依然占据主导地位。但趋势是明确的——美元的独霸地位正在被一点点蚕食。而这种侵蚀一旦形成惯性，就很难逆转。
美国这边的问题，几乎全是结构性的。国债规模越滚越大，利息支出吞噬预算空间，两党围绕财政问题不停内耗。
2026年开年两个月，联邦政府就两次部分停摆，国土安全部至今还在关门。国会预算办公室预测，2026到2036年间美国累计赤字将达到23.1万亿美元，公共债务占GDP比重将从今年的101%攀升到2036年的120%——那将是美国建国以来从未达到过的高度。
更别提，美国最高法院正在审理针对特朗普时代关税的合法性案件。如果关税被裁定违法，每年三四千亿美元的关税收入一旦打了水漂，财政窟窿只会更大。而大而美法案带来的大规模减税，又在进一步扩大赤字。国会预算办公室估算，该法案将在未来十年增加3.4万亿美元的赤字。
不过也得承认，美国依然握着几张关键底牌。美元作为全球储备货币的地位短期内不会被颠覆，美国国内的私人投资者和机构投资者依然在大量购买国债——某种程度上，美国金融市场足够深、足够大，自产自销的能力依然很强。
中国的外汇储备依然稳定在3.36万亿美元的高位，连续19个月保持在3.2万亿以上，这个体量本身就是一种战略定力的体现。
更关键的是，中国拥有全世界最完整的制造业体系、14亿人口的超大规模消费市场、以及政府在宏观调控上集中力量办大事的独特优势。
当美国国会还在为几百亿美元的预算吵得面红耳赤的时候，中国可以迅速调动资源、稳定市场预期。这些，才是应对外部冲击真正的压舱石。
在这场博弈中，中国的策略从来不是跟美国鱼死网破。你想想，如果中国一股脑把手里的6835亿美债全抛出去，美债价格，中国自己没卖完的那些也会跟着贬值，届时伤敌一千自损八百，这不符合中国的利益。
中国走的是渐进式调整的路线——有节奏地减持、有策略地增持黄金和其他替代资产、有步骤地推进人民币国际化。
这就像下围棋，不追求一招致胜，而是步步为营，耐心布局，慢慢改变整个棋盘的态势。
反观美国，借新债还旧债的游戏在低利率时代还能玩得转，但现在利率上来了，每发一笔新债的成本都在增加。利息越来越多，需要借的钱就更多，利息又跟着更高——这就是一个典型的利滚利恶性循环。
任何一个懂算账的人都清楚，这种模式走到极端，要么通过大规模印钞稀释债务、要么就得勒紧裤腰带削减支出。而这两条路，在当下美国的政治环境里，都不好走。
美国的困境在于，它正在透支全世界对美元的信任。38.6万亿的国债、一年万亿的利息、政府三天两头停摆——单拎出来每一件似乎都不致命，但叠加在一起，就是对美元信用日积月累的消耗。
中国的策略很清醒：不跟你正面硬碰硬，但也不会继续替你买单了。减持美债、增持黄金、推动本币结算——每一步都在拓宽自己的战略回旋空间，每一步也都在悄悄改变全球金融版图的底色。
在这场没有硝烟的金融博弈中，谁的手里有真金白银、谁的经济有实实在在的产业支撑，谁就能笑到最后。